央行首席研究員：應對美元霸權，中國應實施全球易貨貿易戰略

核心觀點

1.易貨貿易的發展，不但是企業處理閑置資產、積壓庫存的增值策略，更成為企業擴大貿易機會、擴展營銷渠道、獲得額外利潤的全球貿易手段。

2.全球現有貿易制度需要進行改革，現有的交易制度與貨幣制度潛伏巨大的風險與危機。建立在現代信息技術基礎上的易貨貿易成為必要和可能。

3.從國家戰略的高度，中國應實施“全球易貨貿易”戰略，建立全球易貨貿易總平臺、制度體系和標準體系，應對美元霸權和各種危機，創新多贏的世界貿易與貨幣制度，占領全球價值鏈制高點。

原文如下：

全球易貨貿易制度演進與發展范式研究

中國人民銀行金融研究所首席研究員  鄒平座

本輪科技革命為創新交易制度提供了時機。面對世界貨幣體系的諸多問題，建立在現代信息技術基礎上的易貨貿易成為必要和可能。

　　人們對高級形態的易貨貿易需求不斷加大。與此同時，各個國家已經出臺各種政策扶持易貨貿易的發展，相當一部分進出口企業嘗到了它的好處。它不但是企業處理閑置資產、積壓庫存的增值策略，更成為企業擴大貿易機會、擴展營銷渠道、獲得額外利潤的全球貿易手段。

　　全球500強企業80%已設立易貨貿易專部。國際互換貿易協會IRTA預測：今后5年內，易貨公司客戶數目將翻一番，平均年增長率可達到15%。初步統計至2019年末，全球易貨貿易總量已經達到大約4.2萬億美元。

　　中國面臨十分復雜的國際貿易形勢，需要研究和探索新的貿易制度，形成新的“國際化制度紅利”。設計和建立“現代化易貨貿易”生態、標準、聯盟與制度，占領全球價值鏈制高點。推動交易制度與貨幣制度的聯動改革與創新，實現更加公平、更加有效、更加科學的貿易環境。

全球現有貿易制度需要進行改革

       在過去、現在和未來三個時間結點上，貿易與貨幣不斷演繹新的制度與體系。本輪科技革命將創新出一個更加安全、有效、公平、方便的貿易制度與貨幣制度，這是一個重要轉折。

　　貨幣是為商品交易服務的，貨幣不是交易的目標。商品交易是為了人服務，貨幣交易的風險不斷增大，覆蓋了它的收益。

　　由于美元霸權，現有交易制度與貨幣制度在一定程度上變成了一種掠奪模式，特別是美國特朗普上臺以后，堂而皇之地申明“美國第一”，更加劇了世界貿易體系的不公平。

       為了占有這種“掠奪模式”的主導權，各種貿易戰、金融戰、貨幣戰、石油戰不斷升級，從而引起的國家之間的戰爭，正在醞釀世界級戰爭。從這一角度上說，這種貨幣制度帶給人類的已經不是福利和交易收益，而是災難。

       2020年全球新冠病毒疫情以后，這種“掠奪”可能升級。全球經濟不確定性不斷增大，貨幣與金融危機如臨深淵。在美國時間2020年3月15日，緊急降息100個基點外加7000億美元QE的組合拳未能快速奏效后，美聯儲3月19日再度祭出“大殺器”，市場呼聲最高的CPFF終于落地，并且聯合全球九大央行推出美元臨時流動性安排，直接跨界IMF，充當了全球央行的職能，美元的國際地位得到進一步強化。由于美元仍然具有世界貨幣功能，巨量的貨幣投放（5萬億美元以上）再加上零利率和“全球央行”角色，是對全球的直接掠奪。甚至是為美國重構新的“數字化布雷頓森林體系”，形成新的美元霸權做準備。

       迄今為止，全球的金融體系非常發達，并且出現了泡沫化和虛擬化的趨勢。而且金融的交易量遠超商品交易，貨幣與金融市場有時成為發達國家經濟侵略的工具。過度的金融衍生品已經不再為實體經濟服務，成為一種賭場。貨幣及其衍生出的金融體系對于人類生產和商品交易的“交易成本”遠遠大于“交易收益”。在此背景下，人類社會的經濟活動迷失了“初心”。

       僅倫敦的日均外匯交易量就達到了18萬億。這個數字是什么概念？簡單地說倫敦一天的外匯交易量相當于深圳一年GDP的8倍。美國企業債中最危險的BBB級債券（投資級債券中評級最低的債券），其規模自2000年后房地產泡沫破滅后便一路走高，從7500億美元增加到目前2.25萬億美元，近20年增長了2倍。2020年初，由于名義上應付新冠病毒，各國央行注資超過10萬億美元。全球貨幣與金融體系更加遠離實體經濟，金融泡沫化趨勢將進一步加劇，走上“脫實向虛”的不歸之路。

       現有的交易制度與貨幣制度潛伏巨大的風險與危機，不斷升級。匯率風險、信用風險、制度風險、操作風險不斷加大。

中國應實施“全球易貨貿易”戰略

       中國應實施“全球易貨貿易”戰略，建立全球易貨貿易總平臺、制度體系和標準體系，應對美元霸權和各種危機，創新多贏的世界貿易與貨幣制度，占領全球價值鏈制高點。

 

       優勢（Strengths）：

1）中國有14億人口，是全球最大制造業和貿易最大國。這些優勢為中國建立“金指數平價”“價值平價”的全球易貨貿易總平臺奠定了無可比擬的優勢。

2）中國風險防火墻較好，與全球貨幣與貿易具有隔離設施，可以有效防止貨幣掠奪轉化為資源掠奪。中國相對獨立自主的經濟制度、貿易制度和貨幣制度在防范“資源性占領”和“危機病毒傳染”方面具有較好的隔斷。

3）中國是超市場的市場經濟，具有“彎道超車”的操作空間與機制。主要表現在中國有發達的信息化體系，可以超越市場信息形成更高層次的信息強度，從而實現對西方市場自發秩序的“跨越”。

       由于中國是最大貿易國，在全球易貨貿易中所占比例大。本世紀以來，中國信息化與智能化產業快速發展，建立了全球一流的信息化基礎設施和信息化企業，完全有能力建設與主導全球易貨貿易的信息化平臺與生態。這種優勢是其他國家所不具備的。

      中國的國企與央企具有競爭與防范危機的“超市場功能”，并且國有企業的目標函數不同于民營企業，具有集中力量辦大事的優勢。

4）中國的社會制度強調“人民中心”論，這為把“區塊鏈+人的價值”的數字貨幣的交易制度，提供了重要的制度保障。

 

       弱點（Weakage）：

1）中國的貿易體系具有脆弱性，市場體系仍不健全，監管制度仍需進一步完善。

2）在全球貿易制度與貨幣制度中，中國缺少制高點。

3）貨幣結算與金融主導權由美國操控，特別是美元在國際貨幣體系中的霸權地位，使美國擁有攻擊和制裁中國的手段，一旦美國發動對中國的貨幣金融攻擊，勢必對中國的國際貿易、金融體系、貨幣安全造成巨大傷害。

4）中國國內經濟貿易基礎脆弱，制造業呈現衰退，實體經濟下沉，中小企業和民營企業發展困難，地方政府債務風險和家庭債務風險不斷加大。

 

       機遇（Opportunities）：盡管中國的國際貿易面臨很多困難和危險，但是，我們應該清醒地看到，中國正面臨重大歷史性機遇。

1）全球貿易與貨幣格局正處于重大轉折點，現有全球貿易與貨幣上層建筑正在崩潰。

2）資本主義自由市場經濟開始暴露出很多致命的弱點，正在走向沒落。科技革命特別是信息化變革將摧毀傳統的市場經濟及其賴以生存價值理論，正在重構新的市場規律。全球需要對貿易制度與貨幣制度進行改革。

3）全球經濟變革與中國的特殊背景，迎來“中國機遇”。全球經濟從商品經濟向數字經濟轉換，從股份制經濟向通證經濟轉換，貨幣制度由“信用貨幣”向“價值貨幣”轉換。近幾年中國經濟轉型取得重要成果，信息經濟與智能化經濟全球領先。面對全球變革，中國沒有西方國家的巨大的“制度成本”“沉淀成本”，而且，現有的制度安排，為全球貿易制度與貨幣制度的創新提供了重要條件。

 

       威脅（Threats）：

1）百年轉折，何去何從決定命運。科技革命與智能化革命，正在使世界面臨百年之大變局，千年之大轉折。中國必須參與和主導全球貿易制度和貨幣制度重構，否則，失去的可能不是10年，可能是100年。

2）美國為首的一些國家，正在向中國發動貿易戰、金融戰、軍事戰等，中華民族真是到了最危急時刻，危機四伏。

3）世界貿易體系正在重構，西方國家不承認中國市場經濟地位，正在全方位地孤立中國。

4）世界貨幣體系正在重構，美國可能通過極度寬松的貨幣政策，收購全球資源，恢復強勢貨幣。

5）中國不可能在現有的貿易制度與貨幣制度下強勢崛起，因為根據慕尼黑安全會議，西方國家已經把中國確定為主攻方向，那么屈守于現有的西方國家主導的“碉堡”下，等待我們的是進一步的困難與危機。

    面對全球復雜的形勢和風險，根據中國的實際情況，中國需要研究和確立相應的貿易戰略和貨幣戰略。

1）中國在貿易制度與貨幣制度方面要有所創新，用“金指數平價”“價值平價”（亦稱人的價值平價）為基準的“易貨貿易”逐步減少美元霸權對中國的影響與風險。

2）創新全球易貨貿易總部基地和“全球易貨貿易聯合會”，通過會員制與“全球供應鏈聯合體”“全球價值鏈聯合體”形成“三位一體”的新型國際貿易制度和貨幣制度。

3）通過政府外包服務和混合所有制模式，先期在國內自由貿易區先試先行。

4）在需求上，外貿企業都深受“貨幣不穩定”和“貿易條件惡化”“貿易戰”之苦，一旦開放這種平臺，一定是廣受歡迎。

5）設計“金指數平價”和“價值平價”的易貨貿易的交易規則和全球化標準，打造知識產權體系和全球互聯網組織體系，建立“金指數碼”的全球發碼中心與“價值平價”的交易中心。

6）加強科學監管，建立專門的大數據監管與監測體系，制定嚴格的準入制度與技術標準，防止產生道德風險與逆向選擇，從開始就建立全球最先進的“安全防火墻”。

 后記

當前，無論是從國際視角，還是從國內市場來看，易貨貿易的價值和意義已被越來越多的專家、企業認同，易貨貿易成為我國重要新興產業將是大勢所趨。

中國的易貨貿易行業，從一個無人問津的領域，到國家商務部實施出臺首個易貨行業標準，再到上升為國家戰略的層面受到重視，中國的易貨貿易行業將在歷史性的重大機遇期迎來全新發展局面。